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　　文章来源：汇通财经

　　【 黄金白银的投资者，需要了解这件事：今天看到一个观点说 ，彭博商品指数再平衡
，即将开始引发“被动基金 ”集中抛售黄金和白银
。来看下这个事件，能对黄金白银产生多大影响 ，它到底是纸老虎
，还是空头战神？

　　【先简单跟大家说下这个事件的核心：彭博商品指数每年都会做一次年度再平衡，核心是调整成分品种的权重 ，被动跟踪这个指数的基金
，会跟着调整持仓，这就会引发集中的买卖动作。而2026年1月这次再平衡 ，黄金和白银因为之前连续三年跑赢，导致权重超标了
，所以已确定要被下调 。

　　这里有2组关键数据必须重点关注，根据机构测算 ，这次调整会引发被动基金集中抛售
，其中黄金的抛盘规模大概占其期货市场未平仓合约的3%，对应卖盘金额约65亿美元；而白银的抛压更猛 ，抛盘规模占到其未平仓合约的9%
，这个比例是黄金的3倍，意味着白银面临的短期压力要大得多 ，这也是市场最担忧的点
。接下来咱们结合图表
，一步步把这事拆明白。

　　【如图片1所示，这是彭博商品指数调整的核心影响时间点 ，大家可以清晰看到整个事件的时间线：

　　首先是2025年10月30日
，彭博已经公布了2026年的调整方案，这时候市场就开始预判资金流向 ，有些机构可能已经提前“抢跑
”操作了；然后到2025年12月中下旬，各大机构会陆续发布抛压测算报告
，市场情绪会更敏感；最关键的窗口是2026年1月8日到14日，这5天是集中执行期 ，被动基金要完成调仓
，也是刚才说的黄金3%
、白银9%抛压集中释放的时候；1月15日之后，调整完成 ，金银走势就会回归基本面主导 。搞清楚这个时间线
，才能判断不同阶段该怎么应对
。

　　【如图片2所示，这是过去几年彭博商品指数调整对应的市场反应 ，从表格里能发现两个关键规律：第一
，权重下调不代表金银一定跌，比如2024年和2025年 ，金银权重都是下调的
，但集中执行期内反而都是上涨的；第二，公布日到执行前的市场表现很关键 ，2023到2025年这三年，公布后到执行前金银都涨了
，说明机构会提前消化影响。只有2022年因为美联储加息预期太强，基本面利空压过了技术面 ，金银才在整个周期内下跌 。不过要注意
，今年白银9%的抛压比例是近年较高的，即便有历史规律参考 ，白银的波动风险也比黄金大得多。所以这次调整是不是真的会打压金银
，不能只看权重下调，还要结合当下的基本面 ，同时重点警惕白银的短期波动
。

　　【接下来是实操层面
，不同市场环境下该怎么操作，咱们分两种情况看。

　　如下 ，图片3所示
，这是强承接市场的操作方案 。强承接的核心就是基本面利好，比如美联储降息预期明确、地缘风险升温 ，再加上1月本来就是金银的季节性强势期，市场能接住被动抛压
。这种情况下
，再平衡前不用慌，适度降低杠杆保留核心多头就行；执行期如果金银回调3%-5% ，还能小仓位加仓；调整后如果价格快速企稳
，再恢复正常仓位跟着基本面持有就好。这里要再次强调，白银这次有9%的抛压 ，波动会比黄金剧烈得多
，所以白银的止损要比黄金更严格，避免被短期波动洗出去 。

　　【反过来 ，如下
，图片4所示，这是弱承接市场的操作方案
。如果全球经济复苏超预期 ，美联储推迟降息
，基本面没什么利好，季节性买盘也乏力 ，那被动抛压就可能引发连锁平仓。这种情况就保守很多：再平衡前就要大幅降仓，尤其是面临9%抛压的白银
，甚至可以直接平仓，避免硬抗；执行期里必须坚决止损 ，黄金回调超5% 、白银超10%就直接清仓
，千万别盲目抄底；调整后也保持空仓观望，等形成新的上升趋势再介入 。【除了彭博商品指数 ，还有一个关键变量不能忽略
，就是标普高盛商品指数
。

　　如下，图片5所示 ，这是两大商品指数的核心特征对比。重点看两个差异：一是权重规则
，彭博商品指数有明确的权重上限，所以金银必须下调 ，而标普高盛商品指数是按产量加权
，没有强制上限，大概率不会大幅下调金银权重；二是执行窗口重合 ，两者都是1月8日到15日左右调整 。这就有个套利机会，如果标普高盛商品指数不怎么调金银
，那彭博商品指数的被动卖出和标普高盛商品指数的无抛压，可能会让金银出现短期价格偏离 ，这也是咱们评估影响时要考虑的叠加效果
。不过对普通投资者来说
，重点还是关注金银自身的抛压差异，尤其是白银9%的抛压风险。

　　【 最后来对比看一下这两个商品指数的走势 。

　　如下 ，图片6所示
，标普高盛商品指数SPGSCI，从2009年初到2025年底 ，这大约17年时间的走势
，大致是在250到800附近宽幅震荡。

　　如下，图片7所示 ，是彭博商品指数BCOM
，它形象展示了 从1960年到2025年底，这65年时间的商品指数走势 ，从二三十附近，最高涨到了700附近
。图中红色箭头那里差不多是2009年初
，可以看到，相比于标普高盛商品指数 ，BCOM的这17年走势的朝上运行势头更为明显
，也更为贴合大宗商品真实的走势。两者的差异，根源就在于两者的计算方法上 。

　　其实两者各有千秋：彭博商品指数结合交易量和总产值加权 ，既兼顾了市场流动性
，又能反映产业真实价值，适合普通投资者跟踪大宗商品整体市场走势；标普高盛商品指数采用产量加权 ，更贴近全球商品的供给格局
，对能源等产量主导型品种的价格变动反映更为精准，能为聚焦产业供给端的投资者提供更贴合的参考
。

　　【 总结一下 ，彭博商品指数再平衡对金银的打压
，更可能是“纸老虎”而非“空头战神 ”，但白银要例外看待 ，毕竟9%的抛压规模摆在这，短期波动风险远大于黄金。核心原因是
，再平衡的影响是短期技术性的，最终还是看基本面和季节性 。如果当下降息预期
、地缘风险这些利好还在 ，1月的季节性买盘就能对冲大部分抛压；只有基本面利空占优时
，才需要警惕回调
。操作上不用盲目恐慌，但要区别对待金银 ，对白银的仓位控制和止损要更严格
，跟着时间线，结合市场承接力灵活应对就好。

　　本文仅是从理论角度分析多空 ，仅供参考
，不作为交易依据 。